再闯港股华立大学两次VIE架构揭秘

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2019年06月15日

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  原题目:再闯港股,华立大学两次VIE架构揭秘

  2017年12月,华立大学在港交所递交招股书,13个月之后,华立大学再次冲刺港股。作为为数不多的失效后再次交表的教育企业,华立大学此次招股书调整了VIE架构,添加了民促法送审稿影响。而这种调整对其他公司又会有如何的自创意义?

  1月29日,华立大学集团无限公司(以下简称“华立大学”)继2017年12月初次递交招股书后,再次冲刺港交所。中信建投国际为独家保荐人。华立大学其下运营华立学院、华立职业学院、华立技师学院三所学校,均授出当局承认的学位或证书。截至2018年12月31日,3所学校在校学生共计为37389人。

  收益、毛利2018年涨幅降低

  华立大学自2016年-2018年的3年间,收益及毛利持续增加,收益自2016年的5.43亿人民币增加至2018年的6.08亿人民币,3年涨幅12%,华立大学收益添加次要因为膏火添加;华立大学毛利自2015年的2.86亿人民币增加至2018年的3.34亿人民币,3年涨幅16.8%。但收益及毛利的涨幅在2018年均有所下降,毛利涨幅下降近7个百分点。

  华立大学纯利率由2017年的33.4%下降至2018年的31.8%,次要因为华立大学收购华立职业学院云浮校区95%的权益所致,同时这也是华立大学总欠债添加的次要缘由。

  2次VIE架构对比

  早在2017年12月,华立大学就向港交所递交招股书,而在9个月之后,招股书失效。据业内人士暗示,此次失效是因为VIE架构具有问题。日前华立教育再次递交招股书,此次再战港股,华立大学调整了其VIE架构。

  对比2份招股书,华立大学原VIE架构中,间接合法具有华立大学所运营的3所院校股权的华立投资,与可对华立投资施加严重影响的华立大学董事长、施行董事兼控股股东之一张智峰同属非上市主体部门,因而VIE架构对其可施加的影响无限。而调整后的VIE架构,将华立投资放在和谈节制范畴内,进一步完美了VIE对于华立大学的节制机制。相关人士对i-EDU暗示,调整后的VIE架构,包管了上市主体对其部属院校的节制权,降低了可能损害公家股东好处的风险。

  早在2016年在港交所递交招股书的博骏教育就因VIE架构设想不完美而被终止,二战港股,博骏教育重搭VIE架构,并于2018年7月31日成功挂牌。那么,同样因VIE架构而从头递交招股书的华立大学,能否能像博骏一样,二战成功?

  从第3、第1到第5、第2

  华立大学运营的3所学校,均授出当局承认的学位或证书,此中华立学院为民办独立学院,华立职业学院(增城校区及云浮校区)为学历高档教育机构,华立技师学院(增城校区及云浮校区)为民办技工学校。

  因为中国民办高档教育及职业教育专注于特定地址而非跨地域或跨省运营,市场相对分离。华立大学初次招股书显示,2016韶华立教育民办高档教育营业招生26.9万人,占华南地域市场份额的3.1%,位列第3,与第一差0.5个百分点,市场次要的5名参与者,合计占市场份额的15.5%。

  2016韶华立教育职业教育营业招生24.7万,占华南地域市场份额的3.7%,排名第1,而前5名合计占市场份额的14.8%。

  然而,本次招股书显示,华立大学高档教育营业占华南地域的市场份额降至第5,市场份额降低0.2个百分点;职业教育市场降至第2,降低0.7个百分点。

  民促法落地后的收购办法

  华立大学2份招股书均提到设立及收购国表里新学校,初次招股书显示,华立大学并无特定收购方针。新的招股书虽仍然无特定收购方针,但明白暗示首选地域为广东省、河南省、四川省、山东省、云南省、重庆市及东南亚和北美洲的海外国度。中教控股CFO莫贵标在i-EDU第二届香港峰会上也暗示,送审稿之后一些独立学院但愿找到买家,所以2019年具有良多并购机遇。

  同时,受司法部收罗看法稿影响,华立大学新招股书也明白显示,民促法落地,华立大学需将收购学校注册为营利性的民办学校,同时无法收购已注册为非营利性的民办学校。此次招股书,华立大学将民促法送审稿可能的影响及应对办法进行了细致披露。

  对此,摩根路易斯律师事务所合股人黄承揚在i-EDU第二届香港峰会上暗示,现阶段在联交所上市的教育企业审批过程中最常见的问题是民促法送审稿对公司运营及将来成长的影响,联交所但愿企业除把与本身相关法令在招股书中恰当披露外,也但愿企业可以或许预测即将生效的法令对公司将来成长的影响。

  2019年教育企业港股上市高潮照旧。在方才过去的40多天里,教育企业交表或从头交表的企业共有5家,目前港交所交表列队的教育企业已达11家,2018年是教育行业政策之年,纵观2018年成功上市的7家教育企业。其上市之后屡屡破发。而在民促法呼之欲出、在线合规成本添加、监管日趋严酷的2019年,对于教育企业来说,比企业上市速度更主要的是企业在上市之后若何才能走得更稳。

(编辑:admin)
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