华立大学再次冲击IPO 高毛利率的背后存在高负债

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2019年06月15日

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  内地教育类企业赴港申请上市,并不是什么新颖事,终究这些教育类企业凭仗着教育行业具备高营收、高毛利、亮眼的现金流及极低的资产欠债率等劣势,往往很快通过港交所聆讯后上市。

  就在2017岁尾,内地俄然刮起教育企业”赴港上市潮”,作为华南地域领先的大型民办教育企业——华立大学集团无限公司(下称“华立集团”),见义勇为的率着教育行业一众兄弟赴港上市去了。

  天有意外风雨。

  与其一同赴港上市的教育企业大部门都通过港交所的聆讯上市了,如2017年12月底与其一路提交上市申请的中国新华教育(02779—HK),在2018年3月份就登港上市买卖。而华立大学本人却等来上市申请“失效”;说白了就是没有通过港交所第一轮“面试”。

  图源:港交所

  截至2017岁尾,中国新华教育收入3.38亿元人民币(单元下同),1.72亿的净利润都过了,华立集团收入5.78亿元,净利润1.93亿元,却没有通过,市场登时言论哗然。

  合理人们为之疑惑之际,1月29日,华立集团在港交所更新的招股书,二度冲击港交所。

  学源增速跌荡放诞不定,业绩不变性待讲求

  华立集团成立于2000年,起始以广东省华立技工学校营运,随后在2001年成立华立学院作为广东工业大学的从属二级学院(华立职业学院的前身),借助着近些韶华东地域经济起飞及高档教育程度的不竭提高,华立集团也随之强大;目前公司旗下具有华立学院、华立职业学院和华立技师学院三所高档教育学府。

  华立集团的盈利模式与其他教育企业并没有什么分歧,次要收入来历是旗下三所大学的学生膏火和寄宿费,收入黑白次要与招生数量及膏火慎密相关。

  截至2016—2018年8月31日止,华立集团实现停业收入别离为5.43亿元,5.28亿元及6.08亿元,年复合增加率为3.84%;全体看上去,华立集团的停业收入是呈现稳增的态势,次要是遭到该期间内华立集团旗下三所学校膏火及寄宿费上涨影响,此中平均膏火最高为华立学院(2018年平均膏火为19148元/学年)。

  净利润收入方面,截至2016—2018年8月31日止,华立集团实现净利润收入别离为2.03亿元,1.93亿元及1.93亿元;净利润并未有与营收同比上涨,次要遭到期间内财政成本开支添加影响。

  图源:华立大学集团招股书

  值得留意的是,华立集团收入虽有稳增的态势,可是公司业绩增加的次要鞭策力——学源,却呈现出先增后减趋向。

  如下图所述,2015/2016—2018/2019学年度,华立集团的就读学生人数最超出跨越此刻2016/2017学年度的38788名后,下滑至2018/2019学年度的37389名;全体学源增速,看上去跟过山车似的,跌荡放诞不定。而学源的不不变,必然程度上也反映了公司停业收入的不变性是有待讲求。

  毛利率超50%,资产欠债率跨越60%

  高毛利率曾经是教育行业的代名词了,华立集团作为华南地域领先高档教育企业教育企业也不破例;据招股书获悉,截至2016—2018年8月31日止,华立集团的毛利率别离为52.7%、55.2%及55.0%,毛利持久连结在50%以上。

  值得寄望的是,华立集团高毛利收入的背后,却具有高资产欠债率的环境。截至2016—2018年8月31日止,公司的资产欠债率别离为59.1%、74.4%及62.5%,近三年的毛利率均跨越60%;这与我国教育企业资产欠债率遍及不高于50%的环境完全背离了。

  截至2018年上半年财报,按国内约68家教育机构发布的资产欠债率统计,平均资产欠债率在43%摆布,此中资产欠债率较高的企业均属于在美国上市的教育股,此次要与美股高资产欠债率的影响,如51talk、尚德机构,资产欠债率别离为187.71%与98.70%。而港股上市教育企业中,平均资产欠债率40%摆布,此中最低是新华教育(02779—HK)与民生教育(01569—HK),资产欠债率为5.39%与17.06%。

  据招股书获悉,导致资产欠债较高的是因为华立集团收购规划中的华立职业学院云浮校区95%权益,而对付华立园科技的非即期款子添加,导致总欠债添加。

  政策不确定性风险加大

  按照2018年 8 月公布的《送审稿》获悉,华立集团是属于“营利性”教育机构,对此所得税方面,将具有大幅提拔的风险,税率最高将会提拔至 25%。而当前大部门教育企业现阶段的无效税费在10%以下。

  除此之外,具有补助款将大幅削减的可能。按照《民促法》细则,将营利性机构将补助进行调整(削减调整)。截至2016—2018年8月31日止,华立集团的当局补助别离为120万元、775万元及315万元。

  结尾来聊聊公司创始人兼董事长张智峰先生开办华立大学集团之路。

  与其他教育企业董事长或者开办人出师各大名校有所分歧的是,张智峰先生结业于广东省技工学校,是一名汽車漆工专业的学生。对于若何开办华立大学集团的履历,张智峰曾对《新快报》暗示:我是在无意中进入民办教育的。上世纪80年代,其时我在办服装工场时,深感手艺车工的缺乏,于是就开班对员工进行培训。在这过程中,我深感这项培训恰是业内浩繁人的急需,规模越办越大,于是便正式办了所培训学校,特地培训适用手艺,就如许起头了我的办学之路。

  作者:沈少鸿

  编纂:黎璐璐

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