华力创通(300045):军工业务稳定增长卫星应用产业化前景广阔

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2019年05月08日

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  华力创通:军工营业不变增加,卫星使用财产化前景广漠

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份无限公司 研究员:黎韬扬 日期:2019-01-23

  一、结构军民两用卫星使用财产,持续研发即将步入收成期

  公司成立于2001年,2010年登岸创业板。自设立以来,公司不断处置基于计较机手艺的仿真测试系统及其相关设备的研发、出产和发卖,重点办事于中国的国防军工范畴。跟着我国斗极卫星导航系统、天通一号卫星挪动通信系统的快速成长,公司前瞻结构,较早的进入了斗极导航、卫星挪动通信范畴,多年持续研发即将进入收成阶段。2017年,收购了江苏明伟万盛科技无限公司,进一步拓展了轨道交通营业,构成了卫星使用营业、雷达与通信营业、仿真测试营业和轨道交通营业四大营业板块。

  近5年,公司停业收入稳步增加,利润呈现波动。公司在研发收入上不断连结较高的投入,2016年前研发收入占营收比例不断连结30%摆布,使得公司办理费用较高。受2017年相关研发项目进入验收收尾阶段的影响,研发投入有所下降,研发占比降至10.93%。跟着前期投入进入收成阶段,将来公司业绩无望连结较高增加。

  二、卫星导航营业:斗极使用持续高速成长,积极向民用范畴拓展

  跟着斗极二号的运营,公司卫星导航营业快速成长,军民营业同步推进。公司卫星导航产物涵盖斗极使用上游芯片、零部件和中游终端产物,先后成功研发了斗极BP2007、斗极HBP2012军用基带芯片,实现了公司在斗极导航范畴芯片的自力更生;同时积极向民用范畴拓展,如高精度平安监测系统和精准农业用农机主动驾驶系统及消息平台,构成“平台+终端”使用模式。估计到2020年,我国卫星导航财产规模跨越4000亿元,斗极系统及兼容产物占比达到60%,主要范畴达到80%。公司结构的精准农业、高精度平安监测系统市场空间广漠,按照拖沓机保有量及年均拖沓机下线量测算,精准农业潜在市场规模达200亿摆布;按照全国公路桥梁、公司地道数量测算,高精度平安监测系统市场也将跨越百亿。

  三、卫星挪动通信营业:天通一号投入运营,通信终端驱动业绩增加

  天通一号是我国第一个卫星挪动通信系统,于2017年3月31日投入利用。目前天通一号由中国电信运营,将与地面挪动通信系统配合形成挪动通信收集,为中国及周边地域的用户供给挪动通信办事。

  据估计,我国卫星挪动通信系统的终端用户十年内将跨越300万,若按单台终端1万元计较,通信终端市场规模300亿元。公司在挪动通信营业上累计投入跨越2亿元,手艺处于领先程度,作为国内具有卫星通信基带芯片手艺的两家企业之一和卫星挪动通信终端出产能力的四家企业之一,上游卡位劣势较着,将来卫星通信营业业绩提拔可期。

  四、雷达与通信、仿真测试营业连结不变成长,拓展无人平台范畴

  受益于国防和戎行消息化扶植,公司保守雷达与通信、仿真测试营业仍将连结不变增加。公司在仿真测试范畴次要产物包罗雷达测试仪器和匹敌机、干扰机等雷达配备,与国防消息化慎密相关。据预测,2025年中国国防消息化开支将增加至2513亿元,年复合增加率11.6%,公司相关营业无望连结稳步增加。

  公司发力无人平台范畴,以军用、行业中小型无人机为冲破口。比拟于美国,我国无人机具有机型不健全、配备数量不足等问题,在近程、微型无人机等范畴特别凸起。公司曾经研制出细小型手抛式电动无人机、中小型固定翼汽油动力无人机等产物,将来无望拓展军民范畴使用。

  五、轨道交通营业:外延切入轨交范畴,无望持续增厚业绩

  公司在2017年收购了江苏明伟万盛科技无限公司,切入轨道交通范畴,次要产物包罗轨道交通平安门系统和再生制动能量逆变接收安装。我国城市轨道交通正处于快速成长阶段,据中国城市轨道交通协会的统计,截止2017岁尾,中国大陆35座城市共开通171条运营轨道交通线公里。按照已批复的城市规划打算,2020年轨交规划里程无望达到8500公里,按照2017年行车密度5.6辆/公里计较,2018-2020年将新增1.94万辆城轨交通运营车辆,年均添加6647辆,我们按照每辆车600万元造价计较,平均城轨车辆市场空间达399亿元/年。受益于轨道交通营业不变增加,明伟万盛超额完成2016和2017年业绩许诺,将来公司轨道交通营业仍将连结不变增加。

  六、盈利预测与投资建议:保守营业不变增加,天通营业发力期近,维持增持评级

  公司前瞻结构的卫星挪动通信范畴已进入收成期,天通手机集采无望将带动公司业绩高速增加;在斗极导航范畴地位凸起,在多个斗极行业使用范畴取得冲破性进展;在雷达与通信营业和仿真测试营业方面有多年堆集,连结稳步成长。估计公司2018年至2020年的归母净利润别离为1.25、1.59、1.96亿元,同比增加别离为54.78%、26.63%、23.32%,响应18至20年EPS别离为0.20、0.26、0.32元,对该当前股价PE别离为42、32、26倍,维持增持评级。

  华力创通(300045):军工营业不变增加,卫

  长青股份(002391):主营产物量价齐升,20

  天源迪科(300047):业绩根基合适预期

  鞍钢股份(000898):公司2018年盈利78亿元

  艾华集团(603989):Q4需求偏弱,19年年中

  通威股份(600438):业绩拐点已现,盈利修

  迈克生物(300463):业绩预告稳健增加,30

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  福耀玻璃(600660):主业协同扩宽,全球培

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  昭衍新药(603127)业绩合适预期,新产能投

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  用友收集(600588)3.0计谋深切推进,持续

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